兩日蒸發(fā)2000億市值，“驚慌”的在線教育考慮剝離學科培訓

核心提示：

1.“雙減”監(jiān)管力度之大前所未有。7月23日及26日兩個交易日，教育類上市公司們的市值至少蒸發(fā)了2000億元。

2.多個業(yè)務涉及學科培訓的教育類司對外發(fā)布回應，均表示政策將對主營業(yè)務產生較大影響。

3.目前各省市更詳細的實施細則尚未公布，但留給教育公司們調整的時間顯然不多了。

上周六(7月24日)，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)的《關于進一步減輕義務教育階段學生作業(yè)負擔和校外培訓負擔的意見》正式發(fā)布。這份被業(yè)內稱為“雙減”的文件此前已經(jīng)小范圍流傳，并造成新東方、好未來、高途等教育股深度調整。

文件落地后的第一個交易日，市場恐慌情緒仍未衰減。周一(7月26日)股市開盤，A股及港股教育類股票再度跳水。港股市場，新東方、思考樂教育及卓越教育等教育公司開盤即跌超30%，A股市場多支股票跌停，包括豆神教育、勤上股份、昂立教育、學大教育等。

多家教育類上市公司發(fā)布公告稱，預計“雙減”政策將會對公司經(jīng)營產生重大不利影響，表示將響應政策號召，采取相關合規(guī)措施以符合監(jiān)管調整。

調研機構們的意見高度一致，對學科類培訓均持負面看法。一些機構甚至直接在研報中稱，建議培訓機構進行轉型，向素質類教育及職業(yè)教育、教育科技等方向發(fā)展。

1、跌!跌!跌!

“雙減”的監(jiān)管力度之大前所未有，股市已經(jīng)通過行情展示了市場情緒。

7月23日及26日兩個交易日，教育類上市公司們的市值至少蒸發(fā)了2000億元。而從年初至今，整個教育板塊市值蒸發(fā)近萬億元。與股價最高點相比，部分教育類公司跌幅超過九成。

新東方是跌幅最慘烈的公司之一。7月23日新東方港股股價跌去了40.61%，市值縮水近400億港元。周一港股開盤后，新東方再度直線受挫，又跌去了47.02%，市值僅剩下278.28億港元，與其股價最高點158.8港元相比，一年縮水97.46%，市值蒸發(fā)超2300億港元。

近日，有媒體報道稱俞敏洪在新東方內部會議上“落了淚”，新東方股價暴跌的消息也一度登上了微博熱搜。

好未來跌幅更大。7月23日好未來美股因股價大幅下跌，一度觸發(fā)熔斷，恢復交易后仍持續(xù)下跌，最終收跌70.76%，市值蒸發(fā)約93.64億美元。與年初相比，好未來股價同樣跌去超9成。

近年來新上市的在線教育類公司同樣損失慘重。高途、一起教育科技、網(wǎng)易有道、51talk、掌門教育均全線下跌。其中，高途跌去了63.36%，股價僅報3.51美元，而年初高途股價最高曾達到149.05美元，縮水超96%。

在一些股票投資平臺上，教育板塊的投資者們哀鴻遍野，一些投資者紛紛發(fā)帖詢問“高途為何還不退市”，稱其“殺人不見血”。

甚至主營業(yè)務是公考及成人教育的中公教育也受到影響。即便中公教育7月26日專門對外回應稱，截至目前，公司未開展K12階段的學科類校外培訓業(yè)務，政策對公司主營業(yè)務不存在重大影響。但當日中公教育股價仍以10.03%的大比例跌幅收盤。

市場的恐慌進一步蔓延至整個中概股市場。上周五，除教育類公司外，阿里、京東、拼多多、貝殼等明星中概股同樣出現(xiàn)較大跌幅，與當日納斯達克指數(shù)及道瓊斯指數(shù)的上漲行情形成鮮明反差。

去年，教育一度爆紅，成為一級市場內融資總額最高的板塊。有媒體統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2020年中國K12在線教育累計融資額超過500億元，比行業(yè)過去10年融資總額相加還要多。高途創(chuàng)始人兼董事長陳向東同樣向媒體表示，2020年全球教育投資大概80%都流向了中國。

現(xiàn)在，教育卻成為投資者們爭相逃離的板塊，部分投資者對外稱已經(jīng)不再看K12在線教育的投資機會。

二級市場上，基金經(jīng)理們更早地嗅到了風向的變化。媒體報道直言，“多個投資海外的基金精準出逃教育股”。明星投資經(jīng)理張坤管理的易方達亞洲精選基金，今年一季度尚重倉持有好未來及新東方-S股票，分別占其持股份額的第5及第8位，而二季度的持股中已全部清空教育股票。

早前因在線教育營銷大戰(zhàn)而收益頗豐的分眾傳媒，也不得不親自下場釋疑。分眾傳媒周一在股票互動平臺上對投資者們表示，4月份受政策影響，公司幾乎沒有在線教育的投放，目前公司客戶結構多元，其余類型客戶增長態(tài)勢良好，因在線教育廣告減少而空余廣告位已有其他行業(yè)客戶填充。

但這番解釋并未阻擋住分眾傳媒股價的下跌趨勢。周一收盤，分眾傳媒股價再度下跌2.63%，年初至今其股價已跌去約40%。

2、監(jiān)管政策史上最嚴，教育公司或“甩賣”學科培訓資產

上周六“雙減”文件下發(fā)后，多個業(yè)務涉及學科培訓的教育類司對外發(fā)布回應，均表示政策將對主營業(yè)務產生較大影響。

新東方發(fā)布公告稱，公司現(xiàn)在正考慮采取適當?shù)暮弦?guī)措施，稱政策將對公司旗下的校外輔導業(yè)務產生重大不利影響。主營業(yè)務是K12培訓的學大教育稱相關業(yè)務影響較大。卓越教育稱將于需要時對其業(yè)務模式做適當調整，以確保遵守《意見》下的新政策。

社交媒體上，包括高途、作業(yè)幫、猿輔導、網(wǎng)易有道在內的在線教育公司均對外回應稱，支持“雙減政策”，以保證教育初心。

多個調研機構對外發(fā)布研報，稱K12學科培訓類業(yè)務將進入強監(jiān)管時代。華西證券發(fā)文稱此次監(jiān)管范圍之廣和程度之深為歷史之最、嚴厲程度超預期，預計1-3年內“雙減政策”執(zhí)行力較強。

平安證券同樣表示，此次監(jiān)管“對校外學科類培訓機構的負面沖擊是史無前例的”，K12教培機構的業(yè)務空間幾乎被完全限制，如果各地完全執(zhí)行，則行業(yè)內相關公司將受到徹底打擊。

該機構建議，整個K12教培行業(yè)的風險巨大，暫時不建議關注和參與，下調行業(yè)評級由“中性”至“弱于大市”。

中信證券發(fā)文稱，未來學科類培訓發(fā)展困難重重，建議培訓機構轉型政策更加鼓勵的素質教育、職業(yè)教育以及教育科技等方向。但亦有調研機構對此轉型持負面看法，認為相關領域用戶畫像、運營模式、教研體系等與K12教培不同，是否能轉型成功尚待觀察。

“雙減”文件要求學科類培訓機構一律不得上市融資，嚴禁資本化運作;上市公司不得通過股票市場融資投資學科類培訓機構。這導致部分教育類上市公司或將剝離學科培訓類資產，但對于以一些K12教育培訓為主的公司來說，等待它們的似乎就只剩下“退市”了。

21世紀教育研究院院長熊丙奇在接受媒體采訪時同樣表示，有傳言稱幾大概念股已經(jīng)要求主動退市或剝離上市公司的學科培訓業(yè)務。

在監(jiān)管影響下剝離相關業(yè)務并非無跡可尋。2018年11月，《中共中央國務院關于學前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》對外發(fā)布，要求民辦幼兒園一律不準單獨或作為一部分資產打包上市，包括秀強股份、威創(chuàng)股份等多家A股上市公司剝離幼教資產，秀強股份對旗下幼教資產估價僅為2.81億元，與此前收購價相比堪稱“甩賣”。

目前，各省市更詳細的實施細則尚未公布，但留給教育公司們調整的時間顯然不多了。